西德州原油與布蘭特原油價差分析

近期西德州原油與布蘭特原油價差出現大幅逆價差現象
一般來說西德州原油的品質優於布蘭特，因此西德州的價格普遍上應大於布蘭特
而且我們在操作能源基金或原油期貨基本上也都是以西德州原油報價為依據
目前出現大幅逆價差的現象可能的原因就是供需的問題
歐巴馬的清潔能源政策，要求汽車碳排放必需減少30%
因此美國全面推廣E15(含乙醇15%)的汽油減少了汽油的使用量
也就是美國原油需求增加的速度遠低於全球其它地區，是造成逆價差出現的主要原因
以下是轉寄群益投信對布蘭特與西德州原油的說明

西德州原油主要供給來自加拿大及墨西哥灣進口至美國中西部與海灣區沿岸提煉的原油
它的品質相對較高，可精煉出較高比例的汽油
而紐約商業期貨交易所交易的原油來自奧克拉荷馬州的庫欣
該地是原油到美國的主要集散地
西德州原油價格主要反應美國的原油供需狀態

布蘭特原油是指在歐洲北海生產以及在西歐提煉，並在倫敦國際原油交易所交易的原油
它適合提煉汽油、柴用與噴射燃油
布蘭特原油反應的是全球原油供需的狀態
從中東、非洲輸往西方的原油均依照布蘭特原油訂價
俄羅斯、奈及利亞乃至於中東和亞洲其他地區的原油生產商也以它作為參考指標
因此布蘭特油價較能反應全球的供需變化與地緣政治的影響
相對的西德州油價則只反映美國的原油供需情況
近期埃及的地緣政治事件導致原油供給出現疑慮，為推升布蘭特原油價格的主要原因

 而近年來新興市場經濟成長的動能，帶動的原油需求
也讓布蘭特原油與西德州原油間價差有收斂的狀況
然而近日美國庫欣的原油庫存量居高不下，又本週公佈的美國庫存恐再增加260萬桶
都加大了美國原油的庫存壓力，因此近日西德州原油的價格受到嚴重壓抑
而西德州原油的相關衍生性商品較布蘭特原油來的多很多
在投機操作之下，短線往往會出現價格過度反應的現象
在一消一漲之間，西德州與布蘭特的價差就愈離愈大
然而西德州與布蘭特原油在品質上畢竟是不同的
基本的價差及運輸成本加入後，其價差在長期應該是在一個穩定的區間
過大的價差，存在著交易的機會

西德州原油與布蘭特原油的價差圖，上半部為原油價格，下半部為價差
根據過去經驗當西德州與布蘭特負價差到達一定程度，代表著未來油價有機會出現大漲
因為布蘭特原油價格我們可視為全球供需的指標
當布蘭特原油價格短線漲幅大於西德州時，隱含石油的需求增加
通常油價在未來都有較大的漲幅
因此近期在價差不斷創新高的情況下，隱含未來石油價格上漲的機會相當高