QE不會退場也不能退場

在金本位制度下，當一國產生貿易逆差(進口大於出口)時
為了要應付進口需求不得不增加貨幣發行量
造成該國貨幣對黃金兌換比例貶值
而貿易順差國貨幣進而升值
透過貨幣發行量與黃金兌換比例達到平衡

自從1971年美國廢止金本位制後
亞洲貿易順差國家反而增加貨幣供給量壓抑本國貨幣升值
以維持出口競爭力
把賺來的美元與新印的鈔票拿去購買美國公債
美國透過大量發行貨幣來維持貿易逆差的進口需求
整個全球經濟成長模式從生產與儲蓄轉變為借貸與消費的驅動方式
產生全世界貨幣一起貶值

美國目前信用負債約57兆美元，加上擔保負債總計負債約118兆美元
約全世界GDP(70兆美元)的兩倍

David Rosenberg：不要挑戰伯南克的通脹訴求

美國 經濟  文/ H.Lin 2013年09月11日15:16 來源：華爾街見聞

Gluskin Sheff首席經濟學家David Rosenberg：眼下大家都在爭論誰將成為下一任美聯儲主席，而伯南克留下的“業績”，不僅僅是他從5年前的金融災難中拯救了世界，還有可能包括接下來的滯脹，至少是輕度滯脹。想要在維持長期負實際短期利率的同時不產生金融失衡和過度通脹，即便是在實際經濟僅溫和增長的情況下，這也是不可能的。

債券的偉大牛市始於1981年，當時的通脹率和債券收益率均高達15%，並且市場預計其會進一步走高。而後來的事實證明，當時，市場低估了時任美聯儲主席的保羅•沃爾克抑制通脹的決心。

沃爾克花了4-5年時間才壓低了通脹。並且，直到20世紀80年代中期債券收益率跌破兩位數後，投資界才意識到美聯儲的目的：首先是遏制通脹，隨後是物價穩定。

毫無疑問，伯南克花了更長時間才消除通縮擔憂。但我相信，他最終能夠實現對更高通脹率的訴求。並且我認為長期利率將在未來走高。

除非你認為接下來會出現通縮或是經濟衰退，否則，我對經名義GDP增速調整後的債券負利率還能維持多久持懷疑態度。

實際上，這一債券收益率正常化進程始於三個月前，且仍在繼續。許多年後我們會發現，通脹率和國債收益率觸及1%這一低點時，也達到了一個長期轉折點，並且，這就像是三十年前15%通脹率和國債收益率水平時的一個鏡像。

儘管通縮仍在主導市場和全球主要央行的思維過程，但現實情況是，核心通脹率已經觸底。

那些看不到來自就業市場成本壓力的人，應該認真研究一下8月就業報告，特別是私營部門工資單，它跳升了0.6%，並且在過去三個月以6%的年率上升。

與此同時，隨著許多不利因素消退，美國經濟2014年可能會表現更好。正是在這一背景下，美聯儲可能會在9月18日會議上削減QE。

然而，美聯儲和其他央行不會去改變短期利率，因此未來多年其實際水平都將為負。金融壓制（financial repression）仍將作為議事日程，直到美聯儲得到它想要的——通脹預期達到2.5%。

對抗美聯儲的這一訴求將會是徒勞無功，就像上世紀80年代債券看空者們賭錯了方向一樣。對於一個直到幾年前仍在辯論物價穩定是否更接近1%通脹率而非2%的貨幣當局而言，這不僅僅是一個微妙的轉變政策，在2.5%通脹率下，未來10年的物價水平將上漲近30%。

如果政策致力於實現更高通脹率，那麼這將幫助削減美國龐大的實際債務水平。這絕不是物價穩定：對領退休金者和以固定收益投資為生的人​​而言，它是個壞消息；但對山姆大叔和其他債務人而言，它是個好消息。

收益率不會直線上揚，但整個畫面是，國債收益率已經觸底回升，我們已經處於長期熊市的初期。

所以如果你是一名債券發行人，那麼，進行再融資宜早不宜遲。而如果你是一名投資者，不要花太多時間討論是否應該開始對沖長期利率的不斷攀升，即便是央行繼續保持極低的短期利率。

台股短線止跌轉為震盪行情

台股經過上週五的上漲已經突破七月中以來的下降趨勢
短線上會在7900-8100的區間震盪，不容易大幅下跌
圖中藍色線部分是季線與月線扣抵位置
目前月線與季線都是往7700點往下扣抵
也就是在2週時間後，台股只要不跌破7700點
那月線與季線就會開始往上，有機會走出一波多頭行情

從期貨籌碼來看，十大的空單大幅減少，散戶多單也大幅減少
行情短線上呈現震盪盤整機會高

短線多空動能也轉多

現階段不必太過於悲觀，破底危機暫時解除
9/18號FOMC利率會議後，行情就會逐漸明朗
屆時再做方向分析
目前不必急著贖回可以再觀察看看
積極型想進場的可以試試，防守點為7700
我想既然台股止跌了，其他市場應該有機會跟著止跌反彈
給大家參考

QE與CPI

最近點撥率最高的問題就是"最近要買什麼?"
當然是買威力彩啊!買基金有辦法賺20億嗎?^^~
本周四就讓我來結束大家不斷燒錢的痛苦吧~~

來說點正經的
昨晚美國公布的CPI比預期來的高，6月份CPI較5月份增加0.5%
6月份CPI年增率為1.8%，CPI增幅原因來自於油價的上漲佔大部分
不過市場對此並無太大反應，可能大家還在期待今晚柏南克的談話

QE退場預期

QE退場預期全世界都已經知道，短線上這個消息不會再造成股匯債市進一步下跌
從台股期貨來看早盤有看到空單回補跡象，今天開低後短線跌勢已經來到滿足點
接下來會有一兩週止跌震盪時間，會不會有明顯反彈無法預測
至於是否進入空頭市場還有一些條件尚未滿足所以無法下定論，目前還不到全面悲觀程度
維持之前建議先做減碼，因為目前還看不到有上漲訊號出現

代表資金行情的M1B年增率從三月份6.03到四月份5.72，數據開始出現下滑
這M1B年增率在台股投資來說是很重要的指標，過去我們也多次分享
下圖是M1B年增率與加權指數走勢圖，看起來好像有時候會準有時候不太準

黃燈先減碼停看聽

FED主席柏南克昨日聽證會一方面說QE不能太快終止
一方面又說QE早晚會終止，昨天整體言論與上月底FOMC會議並無太大不同
不過市場反應還蠻大，美股從上漲130點轉為下跌80點
亞股今天也是跌得東倒西歪
這應該是投資人預期心理的反應
這波多頭可說是九命怪貓，行情是否結束
必須再多觀察後續變化與下個月初的經濟數據才能下定論

技術面部分美股昨日出現高檔吞噬吊人線，伴隨著成交量放大
台股今天也是出現跳空下跌長黑的危險訊號
加上法人期貨多單持續減碼
整體來看這裡是黃燈區，操作上先減碼放慢腳步
離趨勢反轉還有一些距離，保持警覺即可還不到全面悲觀程度
後續行情有進一步變化再通知

大通膨時代的黃金投資法則

如果對持有黃金信心不足的投資人，不彷可以看看這本書相信你信心會增加不少
作者對黃金的論點雖然蠻極端不過有其立據邏輯
不過作者看好的是實體黃金，不建議投資紙黃金
如果對實體黃金有興趣可以到下面網站參考
http://www.truney.com/

即將到來的惡性通膨
為了應付二○○八年金融海嘯，美國聯邦儲備局（簡稱美聯儲）投放了二．三兆美元的基礎貨幣，使其資產負債表擴大了百分之三百，歐洲、英國和日本也不遑多讓。不過，四年後的今天，美國官方的物價指數不過二%，影子政府機構也不過十%，相比百分之三百的貨幣供給增幅顯得微不足道。為何美國通膨率增速遠低於貨幣增速呢？

　　首先，我們先要清楚造成物價上漲的五大因素是：基礎貨幣＋貨幣乘數＋貨幣週轉率＋信心＋商品供應。

　　物價通膨之所以尚未出現，是因為這些貨幣有一．五兆還鎖在超額儲備存款（Deposits held by banks），以及在時間敏感的短期國債的臨時現金池中。超準備金利率（IOER）才不過○．二五%，但是銀行寧願「閒置」現金，賺取微小利息，也不願意擴大信貸，反而寧可保有更多的現金資產。

　　由於經濟前景尚充滿不確定性，所以企業和消費者的債務承受能力已達到極限，疲軟的貸款使貨幣乘數無法擴大，貨幣政策傳導機制嚴重受阻。消費減少和去槓桿化造成貨幣週轉率下降自統計以來一．五七倍的歷史新低。市場避險因素使得大量資金流入美國國債市場，美國債券市場因此進入大牛市，有利於加強市場對美元的信心。通膨雖然增加，卻沒失控，市場信心因而穩定。這是美國惡性通膨沒有出現的原因。