黃金期貨淨多頭降至7月中旬以來最低水平

截止至11月26號CFTC期貨持倉數據顯示
黃金非商業期貨淨多頭降至7月中旬以來最低水平
多頭資金繼續撤離黃金市場，看空傾向則持續升溫

黃金非商業期貨空頭合約環比上升15.2 %，與11月初相比空頭合約增長84.6%
淨多頭佔未平倉合約比例降至6.73%，接近10年低點

當該指標達到極端水平時往往是趨勢反轉 ​​（強烈修正）的領先指標
今年7月初淨多頭佔未平倉合約比例一度降至3.84%
在隨後的兩個月裡金價反彈超過200美元最高觸及1434美元/盎司
當市場參與者幾乎一致性看空時最好採取逆向思維，而當前看空情緒已經趨於極限
我們對黃金可以樂觀一點

黃金近期看法

昨天黃金的下跌根據媒體所發布的訊息主因來自美國經濟復甦QE退場預期美金升值所致

經濟復甦起因來自於美國製造業ISM指數公布為57.3前期為56.4

不過如果是因為美國經濟好轉，那美股不應該是出現下跌

QE退場部分:

由於柏南克即將在明年一月下台，在這段期間聯準會還有12/17-12/18這一次利率決策會議

一個即將要下台的主席不會在這個時間點作出重大利率決策或QE縮減

應該會把決定權交給下任主席，自己安全下莊就好

再者從債券市場利率來看，也沒出現QE退場預期的走勢

這個可以從NOB長短債利差走勢來解釋(圖表為10年期公債與5年期公債利差)

今年4/30-5/1號與9/17-9/18號的FOMC利率決策會議

NOB利差都出現下跌(如圖中紅色圈圈)，表示市場預期聯準會QE退場機會很高

QE不會退場也不能退場

在金本位制度下，當一國產生貿易逆差(進口大於出口)時
為了要應付進口需求不得不增加貨幣發行量
造成該國貨幣對黃金兌換比例貶值
而貿易順差國貨幣進而升值
透過貨幣發行量與黃金兌換比例達到平衡

自從1971年美國廢止金本位制後
亞洲貿易順差國家反而增加貨幣供給量壓抑本國貨幣升值
以維持出口競爭力
把賺來的美元與新印的鈔票拿去購買美國公債
美國透過大量發行貨幣來維持貿易逆差的進口需求
整個全球經濟成長模式從生產與儲蓄轉變為借貸與消費的驅動方式
產生全世界貨幣一起貶值

美國目前信用負債約57兆美元，加上擔保負債總計負債約118兆美元
約全世界GDP(70兆美元)的兩倍

QE與CPI

最近點撥率最高的問題就是"最近要買什麼?"
當然是買威力彩啊!買基金有辦法賺20億嗎?^^~
本周四就讓我來結束大家不斷燒錢的痛苦吧~~

來說點正經的
昨晚美國公布的CPI比預期來的高，6月份CPI較5月份增加0.5%
6月份CPI年增率為1.8%，CPI增幅原因來自於油價的上漲佔大部分
不過市場對此並無太大反應，可能大家還在期待今晚柏南克的談話

QE退場預期

QE退場預期全世界都已經知道，短線上這個消息不會再造成股匯債市進一步下跌
從台股期貨來看早盤有看到空單回補跡象，今天開低後短線跌勢已經來到滿足點
接下來會有一兩週止跌震盪時間，會不會有明顯反彈無法預測
至於是否進入空頭市場還有一些條件尚未滿足所以無法下定論，目前還不到全面悲觀程度
維持之前建議先做減碼，因為目前還看不到有上漲訊號出現

代表資金行情的M1B年增率從三月份6.03到四月份5.72，數據開始出現下滑
這M1B年增率在台股投資來說是很重要的指標，過去我們也多次分享
下圖是M1B年增率與加權指數走勢圖，看起來好像有時候會準有時候不太準

反彈還是回升?反正就是上漲!

這波2月以來週線級的下跌修正，在這幾日上漲後已經有了改變
不管後勢是反彈還是回升，反正行情就是上漲
儘管經濟數據走弱，H7N9台灣出現首例病患
我們只相信眼睛所看到的價格走勢

台股期貨部分4/24-4/25這兩天，盤中數度出現萬口委買單，不過幾分鐘後買單又消失
這情況很異常，寶傑你怎麼看?
寶傑:這是外星人準備入侵台股的訊號，台股有可能因此漲到一萬點!

這波台股週KD只修正到50附近就再度黃金叉叉，比起中國印度巴西來說算是強勢整理
從外資萬口多單和選擇權P/C ratio 逼近1.3數據來看也是相當偏多
目前來看到5月中台股都很安全，下圖是台股突破下降趨勢線，月線季線再度翻揚
對後市行情可以期待

美國經濟數據轉弱

近期股市下跌是不是與禽流感及兩韓軍事對立有關，這我們無從得知
不過上週美國公布的ISM製造業指數與非農就業人數，出現驟降的情況值得我們注意

1.美國非農部分
3月份非農新增就業為8萬8千人，相較2月份26萬8千人驟降許多
有一部分的分析歸咎於財政懸涯的影響
雖說88000人還不到悲觀程度，不過上週五美股對非農數據反應不大，這很異常
通常在行情末端才會有這種現象，值得我們留意

黃金近期看法

近期黃金下跌主因為美元升值與預期FED結束QE的影響
不過這是已經是眾所皆知的事情
反應在黃金的走勢上，技術面上黃金並沒有跌破頸線支撐
目前約在1600元的位置
這個位置我們覺得是不錯的進場點，因為離技術面停損點(頸線)很近
大家不彷可以試試黃金基金，不過這類型基金波動很大，請注意風險提醒

分享幾個黃金上漲的理由給大家參考
1.衡量通膨的TIPS利差目前來到2.5%，通膨已經在增溫，通膨對黃金上漲是利多

貨幣戰是市場最大危險

這幾天台幣貶值幅度大得驚人
亞洲貨幣爭相競貶
彭淮南不愧是9A總裁，放手讓台幣大貶
簡單說誰貶得越快越多，在這貨幣大戰中受傷會越小
越晚貶值的國家就會被外資當做提款機，屆時股市跌幅會較大

接下來的觀察重點就是在周四FOMC會議
美國聯準會是否透露出QE終止的訊息
一旦會後內容讓投資人產生QE終止預期，勢必對股市會大大影響
以目前美國經濟狀況是該採取緊縮貨幣政策
不過透過利率上升影響可能過大
所以聯準會才會訂下失業率6.5%以下通膨2.5%以上停止QE
先放出終止QE預期來漸進式達到QE終止效果
引領資金回流美元促成美元升值，美國經濟回歸正常軌道
不過這段期間全球股市勢必會相當混亂
這從最近的美債下跌可以看到端倪

美國申購基金與ETF出現史上第二大量

上週美國的基金與ETF一共流入222億，long-only mutual fund(多頭基金)流入89億

這是歷史上第二高的數據，史上第一高是出現在網路科技泡沫前的2000年3月

當然之後的下場是怎樣大家都很清楚

一月初在美國財政懸涯落幕後，這些後知後覺的投資人瘋狂追買基金

透露出詭異的危險訊號

加上我們的好朋友摩台指OI也不約而同爆出大量，我們認為情況危急不妙

技術面這幾天也出現止漲訊號，接下來的行情轉為下跌機會較高

目前以台股來看準備進行週線級修正，時間1-3個月不一定

等修正完再來看看有沒有機會

單筆股票型基金建議先出場

定期定額扣款金額較多的報酬率不高的可以部分贖回

債券型基金我知道大家都還很想領利息，可以等行情確定轉為空頭後再出場

不過股市跌高收益債新興市場債也是會跌的

紅包行情近尾聲

12月份的新增非農就業人數為155千人比預期的16萬人低於預期
數據反映出目前經濟處於微幅成長

趨勢持續往上，短線震盪難免

什麼是春吶行情?
我把期貨每月結算價差按月份排列，可以看到每年第一季1-4月都是比較容易上漲的時間
5-9月則是比較容易下跌的月份，當然不是每年都會如此規律
這還需搭配其他指標輔助判斷
那1月份期貨是12月下旬開始交易，通常進場時間會在年底左右
由於美國明年會提高稅率，很多高股息公司提早發放股利
讓往年的春吶行情(資金行情)提早發動
這種紅包行情是最好操作要好好把握

目前台股短線上震盪難免，不過趨勢還是持續向上

抱緊部位即可，有加碼點會再通知
最近走勢較強的國家為台股跟印度，給大家參考

台灣10月份經濟指標較上個月小幅成長，基本面配合下對行情可以樂觀看待
以下是一些我追蹤的經濟指標幫大家更新一下

波段起漲訊號

今天台股出現一根3%漲幅的長紅棒，手上沒部位的會擔心是不是一日行情
有部位的也半信半疑是漲真的還假的
真的還假的你買下去就知道了，假的自然會跌破今日低點
今天是一個波段起漲訊號，而且強度很強
當然你會說量才900億，因為大家還是半信半疑
不是有財政懸涯ˋ景氣不是不好?

基本面與行情不同調

雖然美股昨天大跌300多點，但目前我不悲觀

之前有提過每一波的下跌有可能只是多頭的回檔，亦或是空頭的開始

這都必須等跌完才能做判斷

以目前來看我們認為這波下跌充其量只是多頭的回檔，還沒有足夠證據證明是空頭開始

當然一個回檔隨便都可以跌個10%，那萬一是空頭呢?

承認自己的錯誤與不完美，適時的停損保護本金，才能在市場存活下去

賣錯了沒關係再買回來就好，買貴也沒關係只要未來能獲利就好，不需要一直在價格上鑽牛角尖
 

為什麼我們會認為是多頭的回檔?

1.10月份美國非農新增就業人數17.1萬人，相較9月份14.8萬人成長

雖然還不到20萬的水準，從細項來看新增就業不是來自政府的雇用增加

而是來自各產業增加，表示美國經濟正在緩步復甦，這與最近股市下跌並不同向

 

 

2.ISM製造業指數小幅回升至51.7，不過較特別的是新訂單指數連續兩個月大幅成長

這不像是空頭該有的現象

 

3.摩台OI隨著這波下跌，未平倉量迅速下滑目前約16萬口，警報解除
 

從技術面來看行情處於盤整，未來可能以盤代跌化解危機

當然目前還不是進場時機還需再觀察幾個禮拜，隨時保持彈性

大家擔心的問題就不會是問題，財政懸崖不會有問題

歐債是已知也已經麻木

目前焦點放在基本面的變化，後續再追蹤

 

9月非農就業報告

美國非農就業報告數據是每月從企業調查與家庭訪查所統計出來
上半表的各產業就業人數和平均工時等數據
是美國勞工部從約38萬個企業所調查出來
而下半表的失業率狀況則是由6萬戶家庭抽樣所統計出來
因此從樣本數來看，非農就業人數的狀況是比較重要
9月份公布的非農就業報告來看
新增就業人數為11.4萬人，趨勢是連續下滑兩個月
10萬人左右的數據也是不好不壞

失業率從8.1%下滑到7.8%，不過這部分數據是家庭訪查所統計樣本數也較少
我懷疑是不是為了選舉有稍做修飾
美股上週五也是出現開高走低，顯示出9月就業報告不是利多，只能說不好不壞

美股目前處於高檔一旦回檔個5%，會造成技術面賣壓出籠
進而造成趨勢轉為空頭，這部分是大家必須小心的
經濟狀況成長趨近停滯，雖說不到全面悲觀，但也沒有什麼利多消息
一旦指數開始大跌，趕快跑就對了~~

芝加哥PMI跌破50

在我還沒有被槍斃前趕快再上來提醒大家要小心接下來的行情~~

美國上週五公佈的芝加哥PMI49.7，是從2008年金融海嘯以來首度跌破50
芝加哥PMI重要性甚過於ISM的PMI
好了!不管是芝加哥PMI或者是ISM的PMI這下都跌破50了
顯示美國經濟正在衰退ing
不過目前市場反應好像不是很大
目前經濟數據剩下非農就業數據還處於微弱復甦
一旦非農轉為負值悲觀情緒可能引爆股市下跌
會不會是這禮拜五?

摩台OI出現大量!風暴即將來臨~

在QE3實施後盲目追價的投資人，經過這兩個禮拜震盪應該是High不起來了
QE3實施那天信箱塞爆投信寄來的郵件，內容大都是看好後市
QE3實施我原本認為只會推升通膨，目前看來連通膨都推升不了，更不用說股市了
我看股市離大跌不遠矣~

簡單一張圖說明我們接下來可能會面臨的風險
我說過很多次外資最主要的部位都在摩台指，摩台指一個月未平倉OI少說都15萬口以上
台指期頂多6萬口，而且摩台指外資不用公佈多空
而期貨具有價格發現ˋ避險ˋ投機等功能
外資買了那麼多台股現貨不可能在股市反轉之際一下子出清
必須透過放空期貨來達到避險功能
所以隨著指數上漲摩台指未平倉量蓄積到一個程度後，指數開始反轉宣洩
未平倉量下降直到一片死寂
而這個未平倉量以我們過去統計來到20萬口附近是一個警戒水位，就像水庫會潰堤一樣
可以見圖中綠色框框位置
當然不是一到20萬就會馬上下跌，有可能一個月兩個月後才下跌
那下跌有可能只是較大的回檔，也有可能是空頭開始
這都要事後才能論斷
我們不是神也沒法在下跌前一天出場，只能提前預做準備
很不幸的10月份摩台指轉倉後未平倉量OI來到22.6萬口
是我記錄這個數據以來次高水位
時間上可能有些緊迫，希望大家可以提高現金部位

錯誤的QE3

2002-2006年葛林斯班持續降息大撒錢，美國當時流行房市永遠漲的神話
2007-2008年次貸風暴引爆金融海嘯
2009-2012年柏南克QE1-QE3的無限量撒錢，美國股市正流行永遠漲的神話
股市正恐慌趕頂中，沒跟上的終身遺憾，大多數跟上沒安全下車的會遺憾終身
QE的效用逐漸遞減，QE3能推升股價有限，風險卻倍增
這一次會是什麼風暴在等著我們?我們能不能全身而退?我可是一點都沒把握~~

所以上星期五的大漲著實高興不起來，很多客戶興高采烈打來問買什麼好?
實在是天真的很口愛~~
目前TIPS債利差已經飆到2.6%，通膨會快速上升到失控然後泡沫
誰能在失控前出場就是最大贏家

9/12-9/13FOMC會議

接下來幾天有重大事件公佈，包括美國聯準會FOMC利率決策會議QE3實行與否
歐洲央行與德國對歐債政策的決議，IPONE5新機的上市，所有重要消息都集中在明後兩天
造成最近行情處於震盪，從技術面來看也是盤整，一切投資決策等消息公布後再做決定

經濟數據方面
ISM較上個月小幅衰退，非農從上個月+14萬人下滑到+9.6萬人
經濟數據又回到不好不壞的灰色地帶，也呼應最近行情的走勢，操作難度高

9-10月小心財政懸崖假議題冷飯熱炒

距離美國總統11月大選約還有2個月時間
這段期間聯準會有兩個利率會議，分別為9/12-9/13與10/23-10/24
以目前非農就業狀況及TIPS債利差2.3%來看QE3推出機率極低
柏南克為了大選會甘冒大不諱進行市場干預嗎?
除非市場在9-10月出現重大利空造成股市大幅下跌
柏南克才會趁勢推出QE3或其他替代方案